Высокая базовая ставка и её влияние на экономику Казахстана
В конце апреля Национальный банк Казахстана принял решение сохранить базовую ставку на уровне 18 процентов годовых с коридором в плюс-минус один процентный пункт. Это решение вновь вызвало дискуссии о необходимости её снижения. Экономист Руслан Султанов в своей колонке объясняет, почему споры о снижении ставки связаны с интересами определённых групп и почему важно обсуждать не только ставку.
Снижение ставки: плюсы и минусы
На первый взгляд, снижение базовой ставки кажется разумным шагом. Более дешёвые деньги могут облегчить доступ к финансированию и снизить долговую нагрузку. Однако экономическая политика редко бывает односторонней, и любое решение влечёт за собой перераспределение выгод и издержек.
Некоторые экономические агенты, такие как заёмщики и компании с высокой долговой нагрузкой, могут выиграть от снижения ставки. Для них дешёвый кредит — это способ снизить давление и сохранить текущую модель бизнеса. Однако интересы этих групп не всегда совпадают с интересами экономики в целом и большинства домохозяйств.
Риски снижения ставки
Снижение ставки означает не только более дешёвые кредиты, но и более дешёвые деньги в системе. При инфляции на уровне 10,5 процента в апреле и 10,4 процента в мае, с прогнозом на конец года около 9,8 процента, существует риск усиления ценового давления. Это напрямую отражается на покупательной способности населения, чьи доходы и сбережения номинированы в тенге.
Публичная риторика часто сглаживает конфликт интересов, представляя снижение ставки как меру "в интересах экономики" или "в поддержку бизнеса и граждан". На самом деле речь идёт о перераспределении: от сберегателей к заёмщикам, от стабильности к стимулированию.
Структура инфляции и её влияние
Хотя формально инфляция замедляется, её структура остаётся напряжённой:
- около 11,3 процента по продовольственным и непродовольственным товарам,
- около девяти процентов по услугам.
Дополнительное давление на цены создают тарифы на жилищно-коммунальные услуги и цены на топливо, рост которых ранее сдерживался административно. Эти факторы могут проявиться позже, особенно в осенний период.
Качество экономической политики
Дискуссия о ставке подменяет собой более фундаментальный вопрос — качество экономической политики. Ставка регулирует стоимость денег, но не создаёт экономику. Экономический рост определяется не процентной ставкой, а структурой стимулов. Предприниматель принимает решение инвестировать не только из-за снижения ставки, но и из-за предсказуемости регуляторной среды и последовательности государственной политики.
Недоверие к экономической политике является дорогим фактором для экономики. Когда реформы воспринимаются фрагментарно, бизнес начинает занимать выжидательную позицию, что приводит к снижению экономической активности.
Заключение
Снижение ставки может дать краткосрочный эффект, поддерживая ликвидность и облегчая доступ к финансированию. Однако без структурных изменений этот эффект не приведёт к устойчивому росту. Настоящая экономическая политика заключается не в выборе между "снизить" или "оставить" ставку, а в работе с фундаментальными факторами: развитием отраслей, созданием конкурентной среды и формированием доверия.
Важно помнить, что снижение ставки подаётся как универсальное благо, но за этим всегда стоят конкретные интересы, которые не всегда совпадают с интересами большинства.
Фото: © Болат Айтмолда